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重庆啤酒半年报点评

重庆啤酒发布2023年半年报，上半年实现营业收入85.05亿元，同比增长7.17%。归母净利润8.65亿元，同比增长18.89%。二级市场投资者可能感兴趣的看点如下：

1、量价齐升，中档产品增长引领结构恢复

2023年二季度，重庆啤酒(600132)实现营业总收入45.0亿元，同比增长9.6%。公司啤酒销量同比增长5.7%至90.3万千升，吨价同比增长4.0%，结构环比改善显著。中档产品重啤、乐堡等稳步增长，高档/主流/经济产品收入同比分别增长6%/16%/-0.3%。西北区/中区/南区收入同比分别增长2%/5%/31%，新疆、重庆、云南等强势市场旅游逐步恢复。

2、盈利能力稳步提升，成本压力大幅释放

2023年二季度，重庆啤酒归母净利润为4.8亿元，同比增长23.5%。归母净利率同比增长1.2个百分点至10.6%。预计公司产能利用率持续提升，使得二季度吨成本同比下降0.1%，从而带动毛利率同比增长1.9个百分点至51.5%。公司所得税率同比下降1.9个百分点至19.5%，共同提振盈利表现。销售费用率同比增长0.6个百分点至15.9%。

3、公司经营稳中有进，下半年成本压力有望逐步释放

重庆啤酒各项调整已逐步到位，公司经营端保持稳定。2023年公司加大渠道和终端投入，有望进一步实现区域间协同效应及销售效率的提高。下半年成本端压力有望得到较大释放，提振盈利表现。外部扰动不再，啤酒行业消费场景持续修复，行业高端化趋势不改，公司亦将充分受益于场景复苏，恢复稳健增长。

4、盈利预测和投资评级

重庆啤

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